$ MIXUE Group（02097.hk）在8月27日下午，北京时间，Mixue Group（2097.hk）发行了2025 H1的演出。一方面，“雪王”加速了商店开业的速度，另一方面，外卖补贴也促进了公司的收入增长，该公司在上半年仍保持了公司相对较高的增长率的表现。具体点如下：1。收入很高。 25H1 Mixue Bingcheng的总收入达到148.7亿元，增长了39.3％。与去年同期受到3.15影响的Gu明的影响不同，同一Mixue商店的销售不受同一时期的大部分影响，因此增长质量高于Gu Ming。主要的驱动力在于上半年不断扩大商店的公司，而外卖的补贴推动了同一家商店的销售。 2。开设商店的速度不会放慢速度。 com在2024年底时，中国的净新商店为6,697，总商店数量为48,281。过去一年的扩张量表通常达到了新商店的水平。新商店分裂的地区的判断，重点是第三层及以下的下沉市场。到海外，直到25H1混合物的商店总共有4,733家商店，从2024年底开始减少了162家商店，主要是因为印度尼西亚和越南仍在经营业务时期（主要关注现有的现有商店）。此外，混音在今年上半年开始扩大国际市场，并像哈萨克斯坦一样进入中东。 3。杯子的体积驱动了同一家商店的增长。尽管该公司没有宣布有关商店特定运营的相关数据，结合了研究信息，但同一Mixue Store在上半年的增长几乎为9％。从分裂中受益它来自外卖补贴和推出新的春季产品（人类冰淇淋，Longjing Tea饮料），预计与同一时间相比，杯赛量将同比增长6％-7％。价格更高，到去年年底，茶业的总价格战正在放缓，在年初时，混音略有上涨，预计价格单位价格将逐年上涨1％-2％。 4。毛利率略微拒绝。在上半年，即使糖和牛奶的价格下跌，从成本的成本下降，提高了主要的原始混合材料和咖啡豆的价格也会增加整体原材料成本。但是，该公司通过越来越多地增加自我生产的比例并增加了收购的规模，并继续提高规模效应，而总毛利率略有0.3pct降至31.6％。 5。成本率分机阿斯。一方面，在管理成本方面，大量的加盟商合同于2025年到期。为提高续签率，该公司升级了内部培训系统。另一方面，随着国外新企业的扩大，该公司增加了直接销售团队和国际人才储备，从而导致下行管理率为0.3PCT，至2.9％，而且销售成本率通常相同。最终，该公司的主要营业利润下跌了0.5pct至22.3％的同比。 6。一般财务信息：海豚洛的一般观点：总的来说，随着外卖 +商店补贴的迅速扩大，“雪王”的表现仍然不错。利用财务报告此机会，让我们谈谈平台补贴的影响，即市场最关注最近的混合物和整个新鲜创建的茶饮料行业：用于混合特许经营者，在战争的初期（4月至7月），电子商务平台已被放置在最大的市场共享。最直接的结果是提高商店的盈利能力并缩短加盟商的回报。尽管在7月之后，随着战争的放缓，一些电子商务公司逐渐要求加盟商分享补贴成本（加盟商的比例在40％至60％之间），从而导致商店的盈利能力崩溃，并伴随着研究信息，伴随着研究的规模效应在数量序列中带来了浇注。前。对于混合使用，由于商店的性能和GMV的出色表现以及缺乏补贴成本，这显然比加盟商更有益。此外，如果2026年缺少补贴，则认为混合量相对较低的外卖品位比茶品牌的比例相对较低，而不是茶饮料（例如饮料）的影响。对于整个新鲜创建的茶水饮料行业，这一收获的补贴似乎已经完成了该文化越来越多的潜在消费者，但实际上，Dolphin Jun认为它已经加快了当前行业的股票竞争阶段，市场共享更加集中于最重要的。一方面，这是因为电子商务平台将优先考虑具有强大供应链能力的顶级连锁品牌，如果中小型品牌未能参与补贴，它将导致类似悬崖的订单，即关闭商店的风险上升。实际上，基于研究信息，以淘杯闪光的方式出售为例，顶级品牌通常从电子商务平台获得有针对性的免费优惠券，Hrespond到中小型品牌只能参加一般活动，并且补贴的强度显然不像领先品牌那样强大。另一方面，短期攀爬以外卖订单还将为实现供应链连接较弱的中小型品牌实现的能力带来严重的挑战。除了战争战争在混音中的积极影响，超级海豚的另一个预期点是Mixue Coffee，Lucky KA的较高点，是适合的团队，它对其运营方法进行了排序，并且似乎又回到了快速的线路。 7月，幸运儿童商店的总数从2024年底的4,600升至7,000多个，并以创纪录的扩张率。还宣布，它将开始进入第一和第二层市场，其目的是在年底时以10,000的损失。此外，同一家商店收入的判断，上半年幸运赌场的增长率也高于20％，高于该行业的整体水平。问题是CA如何幸运？如何保存？在“”海豚中，Lucky Cas以前无法使用的两个主要问题：1。Lucky Cas的产品强度低，并且产品速度的速度速度使消费者很难吸引消费者进入高级领域R价格低敏感的R城市。 2.咖啡豆略微依赖外部供应商，而不是混合供应的混合链，从而带来了不良的成本好处，减缓了加盟商的回报，并且缺乏开放商店的动力。 Lucky CAS可以在上半年卷土重来的主要原因是针对上述两个主要疾病点的优化：首先，从第一点看，幸运的休闲活动重新安排了一个400-Perrson营销团队，直接连接到研发部门并与Mixue Main Main Brand共享。此外，就产品创意而言，我们还完全从以前的咖啡牛奶变成了水果咖啡（从主要混合品牌中重新使用冷冻的果实果肉），这些果实可以修复消费者品牌的知名度。 5月，推出了14份水果咖啡，价值超过每月销售额的15％。此外，另一个重大变化是从2025年开始，Lucky CA已与“大猫国际”供应Cha Systemin完全连接Mixue组的OM，将与Mixue主要品牌的供应链100％集成。该集团完全购买了咖啡豆，水果和幸运的咖啡馆乳制品，这大大降低了收购成本。结合研究信息，获得幸运咖啡馆的当前成本低于70元/公斤，比该行业低20％-30％。借助上述两个维度，我们可以看到，尽管您提高了幸运产品的实力，但通过降低获得加盟商的成本来增强商店的盈利能力，这也是Lucky您潜在品牌的显着提高的主要原因。在赞赏方面，据认为，幸运赌场的发展超过了海豚朱的期望，在改变了海豚Jun的模型之后，与当前27倍的欣赏相比，未来五年中，混合综合大体上的年度混合体的年度增长约为20％。因此，是对长期混音竞赛非常乐观的投资者，他们可以等到22-23倍，并在考虑购买之前与1400亿至1500亿美元的香港一致。以下是对财务报告的详细解释：1。一般收入符合对25H1的期望。 Bingcheng Mixue的总收入达到148.7亿元，增长了39.3％。与去年同期受到3.15影响的GU明子影响不同，同一Mixue商店的销售额不受去年同期的影响，因此增长质量高于Gu Ming。 Feelneh的主要力量在于上半年公司商店的持续快速扩张，而外卖补贴则推动了同一家商店的销售增长。 2。开店的速度不会放慢速度。海豚说，自从高级城市的高速扩张股息时期已经结束，主要的战场未来在下沉市场。因此，假定Mixue开设商店的速度比2025年很慢。实际上，该公司公司上半年的整体开业不仅减慢了，而且会加速其扩张。与2024年底相比，中国的净新商店为6,697，总商店数量为48,281。半年中的扩张率通常达到去年New Stores SA的水平。尽管上面的幸运人员已经评估了他们的扩张，但据估计是海豚扩大混合品的主要品牌。查看新商店分裂的领域，重点是在第三层及以下的下沉市场上。再加上通话期间披露的信息，除了正常地点外，还有许多特殊的地方，例如旅游景点，高速公路服务区和可以穿透中国的工业园区，表明下沉市场的空间比预期的要大。 In addition, in conjunction with GU Ming, the speed of opening of stores is not slow in the future, and the general number of tea drinks stores has been -stagnated, which further proves that the concentration of the drinking tea industry industry said Dunpopulation has previously accelerated.Overseas, up to the 25h1 mixue has a total of 4733 stores, a reduction of 162 from the end of 2024, mainly because Indonesia and越南是东南亚的主要地区，仍处于业务变化时期，主要集中于优化现有商店。此外，混音继续扩大了今年上半年的国际市场，并像哈萨克斯坦一样进入中东。 3。杯子的数量是同一商店收入增长的主要驱动力。尽管该公司没有透露有关商店特定运营的相关数据，结合研究信息，但同一Mixue Store在上半年的增长接近9％。从分裂，本与同一时期相比，杯子量从外卖补贴和新春季产品（Man Ice Cream，Longjing Tea饮料）的推出（Man Ice Cream，Longjing Tea饮料）的推出，与同一时期相比，杯子的额度预计将增加6％-7％。价格更高，到去年年底，茶业的总价格战正在放缓，在年初时，混音略有上涨，预计价格单位价格将逐年上涨1％-2％。 4。在上半年，毛利率略有下降。从成本的角度来看，即使糖价和牛奶价格下跌，基本的原始混合材料和咖啡豆的价格也会增加，这导致了总体原始成本材料的增加。但是，该公司通过继续增加自我生产的比例并增加了收购的规模，从而继续增加规模效应。最终，一般的毛利润率略有0.3pct，至31.6％。与手机会议I结合在媒介和持久的情况下，毛利率近30％是可持续且健康的水平。 5。成本比将上升。在销售成本方面，该公司增加了离线活动，例如“ Snow King Xunyou”和“ Snow King Global展览”，用于雪王IP，并加强了消费者的互动，并且销售成本的比率通常相同。一方面，在管理成本方面，大量的加盟商合同于2025年到期。为提高续签率，该公司升级了内部培训系统。另一方面，随着海外新业务的扩大，该公司增加了一个直接销售团队和国际人才储备，导致行政成本增加0.3PCT海特的增加为2.9％，最终的基本运营利润率在0.5PCT上拒绝了，达到22.3％。海豚投资研究“混音冰城”历史文章：2025年6月11日，《》 2025年6月10日”》 2025年3月13日风险日本文章的披露和陈述：回到苏胡，请参阅更多