在全球经济格局重塑和产业转型浪潮交织下，2025年以来，以有色金属为代表的周期性板块大幅上涨，成为资本市场一道亮丽的风景线。年底，全球贵金属市场恢复历史行情。黄金、白银价格屡创新高，铜、铝等工业金属走势强劲，市场情绪持续高涨。有色金属相关的基金产品也出现大幅上涨。数据显示，截至12月28日，有色金属（申万）同比增长93.94%，几乎翻倍，在31个申万一级行业中排名第一。展望2026年，众多基金经理的观点正在形成共识：周期性板块特别是有色金属板块正在进入“新生产力”需求旺盛、供给长期受限、以及各种驱动因素。有色主题基金走势值得关注。 12月26日，国际金银价格同时创出历史新高，伦敦金现货最高触及4549.9美元/盎司，年内累计涨幅超过70%。银的表现更令人印象深刻。 12月19日至26日连续五个交易日大幅上涨，当日触及79.4美元/盎司的盘中高点，年内涨幅超过170%。基金方面，国内追踪黄金的ETF产品和追踪白银期货的基金产品。比如，华安黄金ETF今年涨幅超过62%，国投瑞银白银LOF今年涨幅超过187%。据世界白银协会统计，工业白银需求与投资需求之比约为6:4。白银的工业应用集中在电子电器、光伏、焊料、摄影、银饰品以及银器等领域。有公募基金经理表示，白银不仅受益于其金融属性，更重要的是，新能源、AI数据中心、光伏等技术革命改变了产业需求，空间被彻底打开。作为黄金的“替代品”，铂金和钯金也将在 2025 年因金价上涨而受到密切关注。数据显示，截至目前，NYMEX铂金期货主力合约年内累计涨幅已超过170%，NYMEX钯金期货主力合约年内累计涨幅也超过110%。 2025年12月下旬，伦敦金属交易所铜价上涨，伦敦金属交易所铜价创下12282美元/吨的历史新高。 2025年预计将是2009年以来最强劲的一年。高盛表示，在供应紧缺和持续需求的双重驱动下增长，铜价长期上涨趋势明显，预计未来五年铜价将维持高位。基金方面，南方资管有色金属ETF年内涨幅近一倍，追踪铜、铝、锌等主要金属期货走势的大成基金有色金属ETF年内涨幅近22%。有基金经理指出，铜还受到能源转型、全球电网升级、AI计算中心扩张等诸多因素影响。中长期来看，供需缺口长期存在，有色金属上涨逻辑持续存在。接受采访的基金经理表示，本轮周期股的上涨是由多种驱动因素推动的。这些因素呈现出多种特征，其核心与由煤炭、有色金属带动的“幸福”市场有本质区别。传统经济周期。中信建投(601066)证券明确指出，2006年牛市的需求终端主要指向“房地产和基建”，而本次牛市的需求终端则坚定地指向“新生产力”。所谓“新生产力牛市”，是建立在我国产业快速增长和全球比较优势的基础上的。它不再依赖大规模传统基础设施的拉动，而是深度融合全球能源革命、科技革命和产业升级。新能源、新材料、人工智能、军工、航天等新兴领域是本阶段需求增长的主要推动力，是有色金属牛市的重要推动力。私募排行网数据显示，从机构持有流通股比例来看，截至2025年三季度末，共有116家企业持有流通股。公募基金持有的有色金属公司，其中持股比例超过3%的有48家；外资控股有色金属企业82家，其中持股比例超过3%的企业26家。其中，有色金属行业外资及公众持股比例超过3%的公司有16家。从年内涨幅来看，涨幅均在40.66%以上，其中9家涨幅翻倍。万嘉基金表示，未来在央行购金+美元信贷走弱的主线下，将继续看好金银价格走势。有色板块整体各细分领域仍处于上升周期。工业金属在需求增加的情况下形成供应紧张的格局。由于库存水平较低，预计价格将会走强，长期价值将会显现。 2026年上涨的可能性很大。对于基金来说管理者们，参与这一轮周期性市场行情的不仅仅是简单的商品价格波动在发挥作用。他们还需要深入行业，从改善行业竞争格局和长期增长中获得超额回报。对于2026年的市场表现，基金经理普遍认为，在需求韧性、供给瓶颈、美联储降息周期、政策支持等诸多因素的综合作用下，以有色金属为代表的周期股长期向好的趋势不会改变，保持增长的概率较高。融通产业趋势精选基金管理层李文海认为，行业基本面的逆转、“反内卷”政策以及人工智能新能源发展浪潮是现阶段布局周期性行业的重要原因。他指出，首先，传统周期性行业如有色金属可以变得更具成本效益。传统周期性行业上一轮资本支出的高峰期可能已经过去。近两年价格低迷，导致一些行业逐渐退出市场供给端。总体而言，传统周期性行业的基本面可能开始出现逆转的迹象。从长远来看，布局可以更划算，一些长线资金也开始布局。二是“反内卷”有望有效引导产业发展思路。此轮“反内卷”对价格的影响可能较为温和，但也预计会更加长期。而且，此轮“反内卷”有望有效引导化工、有色等行业的发展思路，引导企业更加注重投资回报率，谨慎投资低效、重复扩张，投资不止产业升级、降本增效等方向，有望给各行各业带来更稳定的回报。最后，传统周期性行业可以从人工智能发展浪潮中受益。人工智能也给化工和有色金属行业带来了诸多机遇，包括PCB上游材料、电子布、树脂、铜箔、先进封装材料、金属软磁片式电感、铜铝液冷板等材料和产品，需求爆发式增长。对此，也有相关投资需要探讨。 （编辑：康波）