中国经济网版权所有 中国经济网新媒体矩阵 网络广播视听节目许可证（0107190）（京ICP040090） 年内，A股在科技板块的推动下，踏上了冲向4,000点的精彩旅程。不过，也有一些部门没有搭乘“特快列车”。到目前为止，许多大量持有消费类股票的基金已经不幸失去了净资产。在传统消费持续下跌的背景下，一些新消费高仓位的基金也在个股的回撤中损失了净值。不少基金经理认为，经过四年的衰退，“老消费”估值已回到合理区间；新消费面临高度繁荣、备受尊崇的现状；此外，部分基金经理在挑选个股时，提到“出国”关键词，认为国内消费品牌有很大潜力。国际竞争的潜力。如果海外盈利能够增加，那么与当前估值水平相称的增长空间将会很大。证券时报记者结合多只消费基金的空头行情发现，本次个股周期中，酒类、家电等昔日“核心资产”表现疲软，相关消费股走势平平。数据显示，酒类指数和零售指数是年内少数下跌的板块，部分消费主题基金跌幅超过10%。典型案例是华东消费主题基金，因重仓茅台、五粮液（000858）等，上半年下跌17%，下半年虽转向消费电子，但业绩仍呈现好转。 “新消费”市场也未能持续，在第三季度戛然而止。股票如泡泡玛特、老铺黄金创年内高点后回落，给部分高位建仓的基金带来压力。例如，华东某公募旗下消费主题基金三季度买入泡泡玛特作为其最大持股。该股随后四季度的下跌直接拖累了基金净值。一位公募基金爱好者表示，华东地区消费板块近几个月普遍疲软。一方面，消费行业整体贝塔值偏弱。即使部分公司业绩尚可，但市场仍担心其后续增长能否维持；另一方面，不少消费类企业的基本面仍处于下行通道，导致投资者对持有过程缺乏信心。 “以葡萄酒为例，虽然绝对回报还有空间，但在目前的市场格局下，其表现有些滞后。”该基金经理认为。嘉实基金吴越也表示，无论政策、交易还是基础，需求资产都出现下滑迹象。过去四年消费熊市的主要原因包括出生率下降（随着2025年生育刺激政策出台，新生儿数量降幅有望企稳）、消费者信心受损、财富负效应（资本市场价格和房地产价格企稳回升）。这些都看到了2025年回归的迹象。新老消费都值得关注。不过，不少基金经理认为，当前消费股已经进入“跌得越少越安全”的阶段。数据显示，截至12月3日，该分类下“主要指数类别”目前动态市盈率仅为23.42倍，近五年排名为28.52%，市净率为3.42倍。仅为近五年的5.08%。 ETF基金方面，年内不少产品都在“买多”。例如，年初以来华宝中证细分食品饮料行业主题份额增加超过12亿股，银华中证细分食品饮料ETF份额增加超过鹏华中证17.4股。国泰基金经理李海认为，消费板块经过长期调整，估值已经回到合理区间，形成天然的安全边际。作为重要的顺周期板块，其盈利稳定性强，抗风险能力突出，在市场波动中具有显着的防御性特征，是资本长期配置的重要选择。 “估值与价值的匹配，给了后续调整很大的空间。”李海表示。对于新旧消费的市场前景，李海认为，“旧消费”“消费”将由守转攻，“新消费”将优中选优。“老消费”是指酒类、家居用品、乳品等传统消费领域。在宏观经济环境回暖、就业市场逐步稳定、楼价稳定的背景下，居民收入有望被消除，传统消费的吸引力有望被消除。李海表示，经过近几年的震荡调整，传统消费领域估值进一步下降，但行业竞争格局持续改善，龙头企业行业地位稳定，自由现金流和股息率良好，同时部分企业也已形成第二条增长曲线，其股价在新产品、新品类、新市场的催化下有望表现。第一阶段有一定的下降趋势。一般来说，高丰度和高估值是齐头并进的，需要找到真正拥有“护城河”的投资标的。 “出国”成为选股流行语。与以往强调内需不同，不少基金经理在挑选消费股时提到了“走出去”这个关键词。永盈基金庞多经理姜卫华表示：“相比于需求端的扩张，我们关注供给调整充分的行业，把未来扩张的潜在需求作为选择，在当前情况下，我们更关注房地产产业链、餐饮产业链的一些企业。第二，出海确实为很多企业找到了新的增长需求方向，能够成功‘na go os o sheas’的企业一直是我们关注的重点。”此外，全国基金基金经理孙伟强调，消费品公司在全球市场上的竞争优势。他认为，除了供应链和成本优势外，更根本的是产品创新、文化适应性和对人性的深刻洞察。这一点在游戏出海的成功案例中表现得尤为明显。基于国内经验，不少中国游戏公司针对异国文化定制了产品，并迅速攻克市场榜首。孙伟表示，凭借中国工程师红利、创业精神和市场磨练的能力，国内消费品牌在国际竞争中具有巨大潜力。 “走出去”是十年机会主题，很多企业都有很大的成长空间。未来，我们肯定会看到很多中国企业。除了国内收入之外，还会有大量的海外市场，可以稳定他们的收入结构。与目前的预期水平一致，还有很多中国企业的收入。成长空间。”孙伟表示 （编辑：康波） 中国经济网公告：股市信息来自合作媒体和机构。这是作者的个人观点。仅供投资者参考，不构成投资建议。投资者据此操作需自行承担风险。